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地方政府信用評級
地方政府信用評級
　　滬裝潢、粵、京信用最高，黑、甘、雲最低
　　地方政府系統傢俱信用評級：
　　不太成熟ARMANI，但可參考
　　《中國經G2000濟周刊》 記者  賈雪 | 北京報道
　　近年來，我國地方政府債務規模疾速擴張，2011年6月審計署發佈的《全國地方政府性債務的審計結果》表明，截至2010年底，全國地方政府性債務餘額為10.7萬億，比2008年和2009年的債務餘燒烤額分別上漲23.48%和61.29%。
　　建立地方政府信用評級制度，被視為控制地方政府債務風險，加強地方政府債務融資的透明度與規範性，推進地方政府發行債券進程的重要一環。
　　近日，中國社科院金融研究所與中債資信評估有限責任公司(下稱“中債資信”)舉辦了地方政府評級合作簽署儀式暨地方政府信用評級研討會。雙方簽署了中國地方政府評級合作框架協議，併發布了前期合作研究成果及中債資信地方政府主體評級方法。
　　2009年，

　　30省市信用評級排座次
　　據中國社科院副院長李揚介紹，對於地方政府評級的準備工作，很早就開始了。2005年，在央行行長周小川的支持下，中國社科院便成立了一個課題組研究地方的金融生態環境，即對地方資金的投入、產出、運行的安全狀況、效益狀況等進行評價。
　　在金融生態環境的研究基礎上，中國社科院金融研究所與中債資信合作，開展地方政府評級的研究工作，並取得了階段性研究成果。
　　中債資信作為國內首家採用投資人付費營運模式的新型評級機構，由中國銀行間市場交易商協會代表全體會員於2010年9月出資設立。在與中國社科院金融研究所合作開展地方政府評級研究的基礎上，中債資信借鑒國際評級機構的經驗，並充分考慮到中國地方政府的特殊性，初步搭建了中國地方政府信用評級體系框架。
　　據中債資信評級總監鐘用介紹，中債資信的地方政府評級方法整體上來講分為三個大的層面，首先是通過地區經濟實力、財政實力、地方治理水平這三個大類指標、16個小類指標，對地方政府進行信用評價，得到一個模型指示的級別；其次，通過地區金融生態環境調整模型指示的級別，例如，如果地區的金融生態環境很差，可能對地方政府信用下調一個級別，從而得到地方政府自身信用等級；最後，考慮到上級政府對下級政府的支持情況，最終確定地方政府的信用等級。
　　中國社科院金融研究所與中債資信推出的《中國地方政府信用評級模型研究》中，基於期權思想的評價方法，計算出國內30個省份的可支撐的債務規模，並與審計署公佈的2010年各省份實際債務餘額對比，得出30個省份的債務風險狀況。據相關模型測算，2010年山西、四川、天津、雲南、湖北、甘肅、遼寧、黑龍江、吉林9省份的實際債務水平超過了發債上限，存在債務風險。《中國地方政府信用評級模型研究》指出，上述9省份大部分是中西部省份和東北地區，這說明欠發達地區的可償債資金難以支持地方的基礎設施建設。
　　此外，《中國地方政府信用評級模型研究》基於金融生態的綜合評價法，使用地方經濟、財政收支、政府治理、債務狀況等四大類、8小類指標對地方政府的信用水平進行評價，並對國內30個省份的信用水平進行排名。
　　評級模型計算結果顯示，2009年地方政府信用綜合評價前三名分別為：上海(第一名)、廣東(第二名)、北京(第三名)，最後三名分別為：黑龍江(第30名)、甘肅(第29名)、雲南(第28名)。
　　中國地方政府評級的四大特殊性
　　中債資信評級總監鐘用告訴《中國經濟周刊》，在進行地方政府信用評級模型研究時，也充分考慮了對中國地方政府評級的特殊性：
　　第一，上級政府對下級政府債務承擔何種責任存在爭議。從體制上講，我國地方政府是中央政府的派駐機構，不具有獨立法人資格，沒有獨立法人資格的實體就不可以做評級，因為上級政府要對下級政府負所有的責任。但是在經濟層面上，中央和地方政府之間處於由中央主導的經濟分權進程中，中央政府賦予地方政府較充分的經濟發展自主權，目前地方政府在事權上有一定的獨立的事權，所以中央政府對地方政府的債務可以不承擔全部責任。中債資信認為，上級政府對地方政府債務的現金支付不會完全承擔責任，但是會承擔一部分責任，所以在構建地方政府評級方法的時候必須去考慮上級政府對債務的現金支付的支持。
　　第二，中國沒有政府破產法，不能用一般工商企業的違約概率、損失率與級別對應關係來處理地方政府的評級。中債資信認為，地方政府的評級更多是相對評級的概念。
　　第三，是否可以動用地方國有資產來清償，存在爭議。中債資信認為，作為資金周轉來講，地方政府能夠動用地方國有資產的部分非核心資產，所以在評級方法中，中債資信把地方政府動用國有資產清償債務作為調整因素處理。
　　第四，地方政府信息透明度差，評級數據的獲取和準確性判斷難度較大。中債資信在獲取資料有限的情況下，對地方政府的判斷要採取更為謹慎的態度。
　　專家：地方政府信用評級“可作投資參考，而非依據”
　　雖然地方政府的債務壓力很大，但因為有中央政府的救助，所以不存在地方政府破產問題。中國社科院經濟研究所副所長張平表示，對地方政府進行評級的前提是切斷中央對地方政府的救助，使得地方政府擁有獨立的償債能力和信用基礎，否則評級的意義不大。
　　北京大學經濟學院教授曹和平告訴《中國經濟周刊》，“對地方政府進行評級，只有國內有限的幾家評級機構以及西方的評級機構。國內的評級機構可能都是機械地套用各種模型，不能真正結合中國資源市場和資本市場的實際情況，對未來收入流做出準確的判斷。而西方的評級機構對我國的地方政府債務評級處於隔岸觀火的位置，沒有深入結合中國的實際國情，也不是很準確。和發債行業一樣，信用評級在我國也是剛剛出現，都不是太成熟，現在的評級辦法沒有在市場上建立標桿和可信度。我們可以把地方政府的信用評級作為投資決策的參考而不是依據。”
　　此外，目前的地方政府信用評級方法中，還有很多因素沒有考慮，如基礎資源、地區差異、政府換屆風險等。
　　《中國地方政府信用評級模型研究》顯示，基本都是經濟發達地區的信用水平高，經濟落後地區的信用水平低。曹和平認為，這種評級結果是符合人們的直觀感受的。根據不同發展階段形成的財政稅收和債務規模進行評級，這個結果可能是對的，但是只算工商企業的財政稅入，不算基礎資源的潛在資本當量就會造成偏差。例如，瀾滄江上規劃建設27個水電站，總裝機容量是3300萬千瓦。雲南省在瀾滄江項目中占50%左右的股權，雖然水電站還沒有完全建成，現在沒有收益，但是將來會有很多的收益。如果把基礎資源未來收入的現金流算進去，則雲南省的信用評級排名靠後就不科學了。信用評級不應該只是用當期財稅收入和支出規模衡量，用可動員的所有資產和債務規模的比值衡量更為準確。
　　國家開發銀行資金局副局長吳立智則認為，在進行地方政府評級時，應該考慮到地區差異。例如，南北方水資源分佈差異很大，同樣是一個供水項目，在水資源豐富的蘇州可能就是可以盈利的非公益項目，而如果在水資源匱乏的蘭州就是不賺錢的純公益項目。此外，還要考慮政府換屆風險，有的領導對償還地方政府債務不重視，可能導致較大的償債風險。
 
（編輯：SN091）